ЦБ представил четыре сценария развития экономики в России до 2028 года

Банк России представил четыре сценария макроэкономического развития и денежно-кредитной политики (ДКП) в 2026 году и 2027-2028 годах. В документе «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2026 и период 2027 и 2028 годов» (ОНЕГДКП) регулятор описал «базовый» и три альтернативных сценария — «проинфляционный», «дезинфляционный» и «рисковый».

Как и в представленном в прошлом году документе основные риски для развития отечественной экономики Банк России связывает как с внутренними, так и с внешними условиями.

Сценарий «Проинфляционный»

При его реализации, по данным Банка России, отечественное производство в условиях санкций будет расти медленнее, чем при базовом сценарии. Антироссийские рестрикции приведут к стабилизации цен на российскую нефть на более низком уровне.

В результате государству придется расширить программы льготного кредитования и меры протекционистского характера для поддержания импортозамещения. Однако предложение не будет поспевать за спросом, что, в свою очередь, приведет к увеличению инфляции.

По сравнению с «Основными направлениями единой государственной денежно-кредитной политики на 2025 и период 2026 и 2027 годов» ЦБ скорректировал прогнозные значения по инфляции на 2026 и 2027 годы: 14-16% в 2026 году (в документе 2024 года — 15-16%), 10,5-11,5% в 2027 году (в документе 2024 года — 8,5-9,5%).

Сценарий «Рисковый»

Его реализацию Банк России связывает со значительным ухудшением внешних условий, к которым в частности относятся эскалация торговых пошлин и, как следствие, «просадка» крупнейших экономик.

«Негативные явления на рынке капитала, вызванные кризисом в реальном секторе, а также накопившиеся дисбалансы на финансовых рынках развитых стран приведут к мировому финансовому кризису, сопоставимому по масштабам с кризисом 2007 – 2008 годов», — обращает внимание ЦБ.

По данным регулятора, несмотря на то что яркое повышение торговых пошлин придется в таком случае на первый квартал 2026 года, кризисные последствия начнут проявляться во втором квартале следующего года, а пик их придется на третий и четвертый квартал 2026-го соответственно. ЦБ подчеркивает, что этим новый сценарий отличается от прогнозов 2025 – 2027гг., где кризисные явления начинали проявляться уже с первого квартала 2025 года, достигая своего пика во втором и третьем кварталах.

Прогнозные значения по инфляции при таком сценарии составят 16-18% в 2026 году (в документе 2024 года — 16-17%), 18-20% в 2027 году (в документе 2024 года —7,5-8,5%), 10-11% в 2028 году.

Сценарий «Дезинфляционный»

В условиях его реализации предложение в экономике будет расширяться по сравнению с базовым сценарием. Предполагается, что инвестиции в основной капитал также растут более быстрыми темпами, чем в базовом сценарии, но это превышение является временным и не приводит к долгосрочным сдвигам. Расширяющееся предложение покрывает при таком сценарии внутренний спрос в 2026 – 2027 годах, а ускорение роста зарплат не оказывает серьезного проинфляционного

эффекта.

При его реализации ключевая ставка в 2026 году составит 10,5-11,5% (в документе 2024 года — 10-11%), 7,5-8,5% в 2027 году (как и в документе 2024 года) и 7,5-8,5% в 2028 году.

Сценарий «Базовый»

В условиях его реализации мировая экономика в ближайшие три года будет расти ниже темпов 2000-2019 года, а важным фактором для прогнозов остается политика США. В условиях базового сценария заложено постепенное снижение тарифных ставок. Инфляционное давление в среднесрочном периоде будет ослабевать, но процесс, предупреждает ЦБ, будет неоднородным. Мировые ЦБ, по данным отечественного регулятора, продолжат смягчать ДКП.

Базовый сценарий не предполагает значительного ухудшения геополитических метрик.

Согласно прогнозу ЦБ, ключевая ставка в 2026 году составит 12-13%, в 2027 году — 7,5-8,5%, в 2028 году — 7,5-8,5%. Эти же значения фигурировали в прогнозе ДКП 2025-2027 гг.

По теме: в ЦБ считают, что россияне склонны завышать оценку инфляции в 1,5-2 раза