Дешевые деньги для всех бизнесов не ведут к росту экономики

Глава Банка России Эльвира Набиуллина предостерегла от распространенного заблуждения, что дешевые деньги для всех бизнесов могут привести к росту экономики.

Выступая на инвестиционном форуме ВТБ «Россия зовет!», она отметила, что отдельное предприятие, получившее дешевое финансирование, действительно может нарастить мощности и производительность через несколько лет. Однако при массовом удешевлении кредитов для всех компаний макроэкономическая логика меняется.

Механизм роста срабатывает только при наличии свободных физических ресурсов, например, рабочей силы. Если же экономика работает на пределе, начинается конкуренция за ограниченные ресурсы.

«Например, для того чтобы произвести больше станков, нужны рабочие руки, либо тот, кто получил дешевое финансирование, просто встанет в очереди перед тем, у кого финансирование рыночное. А по сути дела будет конкуренция по цене за эти станки, вырастут цены, а не столько производство. И мне кажется, это как раз та логика, которую нужно рассматривать с точки зрения макроэкономики», — сказала Эльвира Набиуллина.

Она подчеркнула, что пока рост производительности труда существенно отстает от темпа роста инвестиций.

При этом ключевая ставка ЦБ остается эффективным инструментом. Данные показывают, что она сдерживает избыточный спрос. После ее снижения в октябре корпоративный кредит сразу прибавил 2,4 трлн рублей, а за пять месяцев снижения общий прирост составил 5,8 трлн рублей.

Глава ЦБ считает, что бизнесу важна не только низкая ставка, но и стабильно низкая инфляция. Для многих компаний, особенно не монополистов, стремительный рост операционных издержек — главная проблема. «Надо, чтобы бизнес почувствовал преимущество и низкой инфляции, низкого темпа роста любых издержек и низких процентных ставок», — заявила она.

Основной драйвер экономического потенциала — инвестиции, повышающие производительность труда. Они, по оценке регулятора, продолжат расти и в этом году будут выше, чем в прошлом. Ключевая задача — направлять меры господдержки не на помощь неэффективным производствам, а на проекты, которые дают реальный прирост производительности и потенциала экономики.