Объем выпуска ЦФА в 2024 году превысил 600 млрд рублей

Рынок цифровых финансовых активов (ЦФА) в России демонстрирует активный рост. По данным ЦБ, в 2024 году объем размещенных через операторов информационных систем (ОИС) цифровых активов достиг 604 млрд руб., более чем в девять раз превысив показатель предшествующего года. Суммарный объем действующих выпусков ЦФА на начало 2025 года составил 274 млрд руб., это почти в пять раз больше, чем годом ранее.

Количество зарегистрированных пользователей ОИС по итогам прошлого года составило почти 279 тыс. физических лиц и 638 юридических лиц. При этом более 108 тыс. физлиц и 139 юрлиц владели цифровыми активами.

К настоящему времени на рынке работают 15 ОИС, причем за последние четыре месяца в реестр вошли четыре финансовые организации. Среди наиболее активных выделялись платформы Альфа-банка, «Атомайз», Сбербанка, «Токеон» (входит в группу ПСБ). В начале 2025 года нарастили показатели НРД (входит в группу Московской биржи) и СПБ Биржи.

Пока большая часть выпущенных ЦФА остается краткосрочной. Вместе с тем, по данным регулятора, доля инструментов со сроком обращения до трех месяцев за прошлый год снизилась с 62% в первом квартале до 30% — в четвертом. Однако и доля выпусков ЦФА сроком свыше одного года хотя и выросла к концу 2024 года, но остается нестабильной.

По оценкам экспертов, рынок ЦФА показывает экспоненциальный рост преимущественно среди банков и малого бизнеса. Банки активно используют ЦФА из-за отсутствия дополнительных налоговых расходов, тогда как для нефинансовых компаний такие расходы пока остаются проблемой.

Доля банков уже перешагнула отметку в 70%. Среди наиболее активных эмитентов выделялись Альфа-банк, Сбербанк, ПСБ (все три банка размещаются на собственных платформах), а также ВБРР, ВТБ, Совкомбанк, Газпромбанк. Их выпуски нередко превышают 1 млрд руб., а в ряде случаев (ВТБ, ПСБ) достигали 15–30 млрд руб.

Малый и средний бизнес, несмотря на налоговые сложности, выбирает ЦФА из-за удобства взаимодействия с инвесторами и гибкости инструмента. В этом случае объемы размещений составляют десятки миллионов рублей, хотя иногда доходят и до 500 млн руб. Популярными у них являются площадки Сбербанка, «Токеон» и Альфа-банка.

Промышленные предприятия, девелоперы, сегмент небанковских финансовых и прочих услуг, торговые компании и другие бизнесы пока занимают существенно меньшую долю. Впрочем, среди них на разных площадках уже засветились МТС, «Ростелеком», «Русал», ММК, «Евраз», «Вайлдберриз». При этом ЦФА конкурируют не с облигациями, а с краткосрочными кредитными линиями банков, ставки по ним оказываются ниже, что приносит компаниям прямую экономическую выгоду.

В 2024–2025 годах появились уникальные виды ЦФА. «Токеон», например, разместил токены, обеспеченные залогом недвижимости, и гибридные цифровые права на золото и вино. «Атомайз» запустил смарт-актив «Фикс+», защищающий инвесторов от падения ключевой ставки, и арт-токены, привязанные к произведениям искусства. Сбербанк — товарные ЦФА на дизель и бензин, а в 2025 году площадка вышла с ЦФА на индекс какао и битума. В сентябре 2024 года «СберСтрахование» впервые выпустило ЦФА на космические запуски, что является аналогом «катастрофического» страхования, когда доход не выплачивается при наступлении страхового случая.

По итогам успешного запуска ракеты «Союз-2.1а» с Байконура к МКС инвесторы проекта — страховые компании «Т-Страхование», «Астро-Волга» и «Пари» — за 19 дней получили максимальную доходность 4% с каждого приобретенного ЦФА. В ближайших планах Сбербанка — ЦФА на золото с начислением процентного дохода.

Вместе с тем стоит отметить слабое развитие вторичного рынка ЦФА, что связано с преобладанием краткосрочных инструментов. По данным ЦБ, в четвертом квартале 2024 года объем операций на этом рынке составил 46,5 млрд руб., в 1,6 раза превысив показатель предшествующего квартала. В предыдущих кварталах результаты не превышали 0,6 млн руб.

Большой проблемой для рынка ЦФА остается налогообложение. Эксперты считают, что нужно устранить налоговый арбитраж, чтобы эмитенты могли снижать налог на прибыль за счет расходов на выпуск ЦФА, как это происходит с облигациями.

Московская биржа выделила еще одну задачу — привлечение массового инвестора. Сейчас неквалифицированным инвесторам доступны фактически только ЦФА на драгоценные металлы и инструменты на базе денежного требования от высокорейтинговых эмитентов с гарантированным возвратом номинала. Кроме того, для неквалифицированных инвесторов действует лимит: они могут купить ЦФА на сумму не более 600 тыс. руб. в год (без учета ЦФА, привязанных к стоимости металлов).

Тем не менее, эксперты сходятся во мнении, что риски на рынке ЦФА сопоставимы с классическими инструментами. Инвестору необходимо учитывать кредитные риски эмитента, рыночные и процентные риски базового актива и ряд других. В долгосрочной перспективе рынок ЦФА может стать драйвером для токенизации реальных активов (RWA), таких как энергоресурсы или арендное оборудование.

По теме: в России начали тестировать международные расчеты в «золотых» ЦФА